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　　来源：达观商评

　　最近，贝壳又火了一把。 

　　这边，彭永东卖股票做捐赠，说是开始兑现承诺做帮扶，给那些正在寒冬中苦苦煎熬的贝壳员工和毕业生们着实打了一把鸡血：叩谢彭老板大恩。

　　另一边，贝壳自己的开发商—— 贝好家，却卖不动自家的房子，只好无奈宣布：以后不再下场做开发了，还是缩回去老老实实卖房子。

　　想当初，成立贝好家的时候，彭永东是多么看好贝壳下场做开发。    

　　用C2M（customer to manufacturer）模式，借助贝壳海量的交易数据，做定制化开发和产品优化。有自家的大数据做支撑，妥妥的理工男的理性判断，这房子还能卖不好？

　　这两年，贝好家在北京、上海、广州、成都、西安、杭州、南京、长沙、佛山、武汉等多个城市大举拿地，拓展项目。

　　截至上月底，据说贝好家在全国已落地项目17个，预计拿地总投资超过50亿，如果加上后续建造成本，整体投资应该在70亿以上。

　　就拿刚开盘不久的成都金融城“贝宸S1”项目来说。

　　去年9月，贝好家与绿城、越秀、建发等大牌开发商同台抢地，经过82轮竞价，把总价竞到了10.76亿，溢价率超过42%，楼面价飙到了每平米2.73万，一举捅破了当时成都地价天花板。

　　为此，贝好家CEO徐万刚亲自打磨14个月，搞出了108套房，均价6万5，最便宜一套一千五百多万，最贵的五千多万。

　　结果，取证12天，首批108套房网签仅22套，去化率不到21%，啪啪打脸。

　　连徐万刚本人也不得不在成都贝好家C2M的发布会上承认，贝壳以后不会再自己操盘做项目了。

　　而就在成都贝好家项目开盘前的2个多月，早已预感市况不妙的贝壳董事长彭永东就已提前给贝好家宣判了“死刑” ：成都和上海项目之后，贝壳以后不再做自操盘项目。

　　及时止损，给自己留点体面，也不失身为理工男的人间清醒吧。

　　话说贝壳，好端端的一家轻资产模式的公司， 

　　当前市值大概1400亿人民币，在手净现金高达588亿， 过去5年经营性现金净流量达420亿，是净利润的4倍，如此牛叉的基本面，秒杀市场所有开发商。

　　贝壳为何不甘寂寞，非要任性改换赛道下场搞开发呢？

　　我觉得，还是缺乏制约。

　　说白了，就是在左晖过世之后，可能已经没人能管住彭永东、单一刚和徐万刚这些高管了，从贝壳管理层的天价薪酬到任性下场拿地做开发，大概率都根源于此。

　　而且我相信，不管是贝壳管理层的天价薪酬还是下场拿地做开发，应该都不是左晖的遗志。

　　（来源：公司公告，长江证券研究所）

　　看上图，贝壳在美股上市前，左晖持股比例为28.9%（投票权超80%）， 彭永东和单一刚持股比例只有3.6%和1.6%。

　　在左晖去世后，左晖家族将贝壳投票权以不可撤销委托的方式，给了彭永东和单一刚控制的百会合伙。

　　同时，左晖家族还将持有的贝壳B类股转换成了A类股，彭永东和单一刚则将持有的A类股转换成B类股（1股B类投票权=10股A类投票权）。

　　由此，彭永东、单一刚、徐万刚等为首的贝壳管理层，获得了超过32%的投票权。

　　也因此，有人担心：彭永东和单一刚持有权益只有7.7%，但却掌控公司，存在“损公肥私”风险。

　　2022年5月，贝壳向董事长彭永东和联合创始人单一刚分别授予了7182万股和5387万股受限制的A类普通股。

　　今年，彭永东和单一刚的天价薪酬引发巨大舆情反应后，为平息舆情，贝壳发布公告，称彭永东拟捐赠公司900万股A类普通股，税后所得资金将用于行业和应届生租客的帮扶。

　　但这些拟捐赠的股份，其实大概只相当于彭永东获授7182万股的1/8而已。

　　不妨借用网友一张图，看看彭永东等人的薪酬构成：

　　（ 来源：雪球，《贝壳投研笔记》）

　　但现在，还有谁能管得了彭永东呢？ 

　　贝壳后续走向如何？欢迎加入讨论群，与达观商评交流互动。微信：daguanspdz

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责任编辑：杨红卜 股票t+0平台交易

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